JPMorgan heyetinden Türkiye ziyareti sonrası "kurumsal zayıflık" vurgusu
JPMorgan analistleri Türkiye'ye yaptıkları ziyaretin ardından makro taraftaki güçlü performansın şirketlerin temellerini geliştirmediğini vurguladı. Aralarında Zafar Nazim ve Lorenzo Parisi'nin olduğu kurumsal araştırma analistleriyle, ekonomist Fatih Akçelik tarafından hazırlanan 24 Temmuz tarihli notta, makro taraftaki ivmenin karşısında kurumsal taraftaki zayıflık ve adil değerine yakın kurumsal değerlemelerin olduğuna dikkat çekildi. Türkiye'de 20 banka ve şirket ile birlikte yetkililere de yapılan ziyaretler sonrasında hazırlanan notta, ortodoks politikalara dönüş ve makro taraftaki dengesizliklerin giderilmesi sonrasında Türkiye'nin borçlanma tarafında geride bırakılan 12 aylık dönemde güçlü bir performansa imza attığı ancak bu durumun şirketlerin temellerini geliştirmediği ifade edildi. Notta birçok Türk şirketinin TL'deki reel değerleme, yüksek enflasyonist baskılar ve gerileyen alım gücüyle zayıf iç talep dolayısıyla baskı gördüğüne dikkat çekildi. Buna karşın JPMorgan analistleri, kurumsal borçlanma temellerinin sağlıklı bir düzeyde kaldığını vurguladı. Makro tarafta ivmenin kısa vadede devam etmesini beklediklerini söyleyen analistler, dolarizasyon konusunun izlenecek bir alan olacağını da ifade etti. Türkiye'de yurt içi yerleşiklerin döviz mevduatlarıyla birlikte kur korumalı mevduatlarını standart TL mevduatlarına çevirme eğilimine dikkat çeken JPMorgan analistleri, mevcut Türk lirası politikasının uzun süre devam etmesi durumunda bir noktada dolarizasyonu tetikleyebileceğini söyledi. JPMorgan'ın notunda birçok şirketin temellerine yönelik detaylı değerlendirmeler yer alırken, bu değerlendirmeler sonucunda bu şirketlerin eurobond'larına ilişkin tavsiyelerde de güncellemeye gidildi. Değerlendirmede kurumsal finansman tarafından ihraç baskısının azalması beklense de piyasa teknikleri kötüye gittiğine vurgu yapıldı. 18 aylık durgunluk döneminin Türkiye'de şirketlerin son 12 ayda 19,6 milyar dolarla rekor eurobond ihracı yaptığını hatırlatan JPMorgan analistleri, bunun sonucu olarak yatırımcı pozisyonlanmasının nötr ya da ağırlık üstü seviyesinden ağırlık altı seviyesine döndüğüne dikkati çekti. Bu değerlendirmelerin sonucunda JPMorgan şirket eurobondlarına ilişkin aşağıdaki tavsiyelerini paylaştı: 📌 Akbank - Ağırlık üstü 📌 Limak Port 2036 vadeli eurobond - Ağırlık üstü seviyesine çıkarıldı 📌 Coca Cola İçecek 20229 vadeli eurobond - Nötr seviyesine çıkarıldı 📌 Arçelik 2028 vadeli eurobond - Nötr seviyesine düşürüldü 📌 Ford Otosan 2029 vadeli eurobond - Nötr seviyesine düşürüldü 📌 Garanti BBVA 2027 vadeli eurobond - Nötr seviyesine düşürüldü 📌 İş Bankası 2028 vadeli eurobond - Nötr seviyesine düşürüldü 📌 Mersin Limanı 2028 vadeli eurobond - Nötr seviyesine düşürüldü 📌 TAV Holding 2028 vadeli eurobond - Nötr seviyesine düşürüldü 📌 Türkiye Varlık Fonu - Nötr